Klávesové zkratky na tomto webu - základní
Přeskočit hlavičku portálu

Služby potápí dolar, Fed založí ruce a ČNB posune exit

4. 02. 2016 10:32:00
Česká národní banka dneska opět přehodnotí výhled inflace směrem dolů. A bude dumat co s tím. Odsunout exit z kurzového závazku? Nebo dokonce podlehnout psychóze a zavést záporné sazby?

Služby potápí dolar, Fed založí ruce

Americký dolar včera prudce oslabil, proti euru až o 2,2%. V noci si to rozmyslel, že oslabení o 1,4% je zatím dostačující. Výnos 10Y státního dluhopisu na chvíli poklesl od deset bodů pod 1,8%, pak se ale vrátil zpět.

Co finanční trh tak znervóznilo? Ne, není to dnešní zasedání ČNB. K té se ale ještě vrátím. Včera byla zveřejněna data o tvorbě pracovních míst v soukromém sektoru (tzv. ADP). Jde o předskokana pátečního reportu o trhu práce za celou ekonomiku USA. A nedopadla vůbec špatně. Bylo vytvořeno 205 tisíc nových pracovních míst v soukromém sektoru, očekávání byla nastavena na 195 tisíc. Problém je jinde: služby. Včera byl totiž zveřejněn index nákupních manažerů (PMI) ve službách. A ti snížili svůj optimismus, a to tak že mnohem výrazněji, než trh čekal (53,5 vs. 55,1). To je studená sprcha pro optimisty ohledně ekonomiky USA.

Průmysl, především díky neradostné situaci v těžařském odvětví, stahuje ekonomiku USA do recese. A do včerejška byly služby silnou nadějí pro optimisty, že se recese USA vyhne.

Tohle je samozřejmě rána i pro Fed. Centrální banka si ještě do nedávna malovala čtvero zvýšení sazeb v letošním roce. Trh ani my jsme takovému zpřísnění nedávali šance. A poslední série negativních zpráv zvyšuje pravděpodobnost, že Fed letos bude jen koukat a nechá sazby na pokoji. Trh aktuálně dává tomuto scénáři padesáti procentní pravděpodobnost.

Pro odhad sazeb je důležité si uvědomit, že vedle zvyšování úrokových sazeb může měnové podmínky zpřísnit i posilující měna. A to je přesně příklad USA: od roku 2014 posílil dolar proti koši měn nominálně o dvacet procent. Odhady Fedu přitom ukazují, že takové posílení implikuje snížení růstu ekonomiky USA o cca tři procentní body v horizontu tří let. Takže pokud Fed měl pocit, že musí zpřísnit měnovou politiku, tak dolar už to udělal za něj.

Co dál s dolarem? Zatímco Fed nebude spěchat se zvyšováním sazeb, tak ECB měnové podmínky bude uvolňovat. Trh už více méně počítá s poklesem depozitní sazby alespoň o deset bodů na -0,4%. Ale roste i riziko, že ECB bouchne do stolu a zvýší i objem kvantitativního uvolnění. V posledních dnech totiž výrazně roste podíl negativních překvapení přicházející z ekonomik eurozóny. Proto spíše očekáváme tlak na oslabení eura zpět pod 1,1.

ČNB se dneska vytasí s prognózou a holubičím tónem

Česká národní banka se dneska vytasí s novou prognózou a bankovní rada bude dumat nad tím, co dál. Je velmi pravděpodobné, že ČNB přehodnotí svou prognózu inflace směrem dolů. A že bankovní rada bude vidět rizika spíše směrem dolů, díky turbulencích na finančních trzích a díky nejistotě ohledně vývoje globální ekonomiky. A v takovém rozpoložení je možné, že bude chtít indikovat minimálně riziko, že exit z kurzového závazku bude odložen do roku 2017.

Záporné sazby ECB a jejich pravděpodobné další snížení, zavedení záporné sazby v Japonsku otevře diskusi ohledně záporných sazeb i ČR. Na podzim ČNB tuto diskusi uzavřela pozorováním, že v ČR jsou tržní sazby záporné. A že více záporné sazby by zvýšily růst úvěrů, což není potřeba, protože ty už rostou dostatečně. Od té doby ČNB zavedla proticyklický kapitálový polštář právě z obav, aby úvěry nerostly moc rychle. A výnosy státních dluhopisů jsou záporné do šesti let splatnosti a například implikovaný jednoletý swap je -1%. Takže argumenty jsou stále platné. Ale bankovní rada může podlehnout psychologickému tlaku: „záporné sazby už má přece kdekdo“. Proto bude pro ČNB klíčové, co udělá ECB (10. března) a jak na to zareaguje trh = zda se zvýší tempo přílivu kapitálu ze zahraničí a jak budou reagovat tržní sazby.

Letem světem

Dneska zasedá i centrální banka země uvažující o Brexitu. Očekávání jsou jasně nastavené na ponechání sazeb beze změny. Trh bude pozorně číst minutes a počítat kolik členů bankovní rady hlasuje pro zvýšení sazeb. Jejich tábor v posledních měsících poklesl.

Čína stanovila cíl pro letošní růst HDP na 6,5-7%. Tak držíme palce! Mimochodem, šéf čínského staťáku byl obžalován z "vážného porušení disciplíny", což je v Číně eufemismus pro korupci. Tak snad teď začnou být statistická data pro Čínu více milosrdná.

Šéf japonské centrální banky, Haruhiko Kuroda řek, že není žádné dno pro případné snížení negativní sazby. Klidně může jít na mínus jedno procento. A japonský Yen ne a ne oslabit. Naopak, v posledních dnech posílil téměř o tři procenta.

„Je lepší být nenáviděn pro to, jaký jsi, než být milován pro to, co nejsi.“ Kurt Cobain

Autor: David Navrátil | čtvrtek 4.2.2016 10:32 | karma článku: 14.99 | přečteno: 666x

Další články blogera

David Navrátil

Koruna po exitu

ČNB zrušila kurzový závazek. Bez intervencí by se nyní koruna pohybovala kolem 24 CZK/EUR. Pravidla hry však změnila ČNB a masivní spekulace na posílení koruny.

6.4.2017 v 18:07 | Karma článku: 15.34 | Přečteno: 783 | Diskuse

David Navrátil

Koruna volná už ve čtvrtek? Tento čtvrtek!?

Ve čtvrtek zasedá Česká národní banka. Teoreticky by mohla zrušit kurzový závazek už tento týden. Bude mít na to prakticky žaludek?

28.3.2017 v 12:35 | Karma článku: 10.22 | Přečteno: 676 | Diskuse

David Navrátil

#alternativnifakta daňové reformy

Progresivní daň v ČR už dávno máme. A to tak, že masivní. A díky ní máme i jednu z nejnižších příjmových nerovností v EU. To, že máme obecně nízké mzdy, to je jiný problém. Nicméně vyšší zdanění střední třídy jej nevyřeší. Naopak.

27.2.2017 v 9:54 | Karma článku: 39.81 | Přečteno: 3361 | Diskuse

David Navrátil

Vrásky bude ČNB dělat až posílení koruny o desítky procent

ČNB říká, že určitě zasáhne proti posílení koruny po exitu, ale až když půjde o posílení o desítky procent. Ještě chce někdo riskovat kurzové riziko?

13.10.2016 v 9:50 | Karma článku: 22.99 | Přečteno: 1215 | Diskuse

Další články z rubriky Ekonomika

Vladimír Janák

Vyhledávání z mobilu - nový standard.

Průměrný uživatel dnes vyhledává informace na internetu v podstatě denně. Více než 80% z nás tak činí za pomocí mobilu.

24.7.2017 v 20:02 | Karma článku: 4.73 | Přečteno: 120 | Diskuse

Karel Trčálek

Proč už nemůže být líp

Osvícené jsou ty vlády a centrální banky, které udržují ekonomiku v permanentní recesi, protože ekonomika v recesi se nemůže přehřát. Ač na dovolené, nechal jsem se opět inspirovat jistou seriózní paní ekonomkou...

24.7.2017 v 14:58 | Karma článku: 11.61 | Přečteno: 480 | Diskuse

Petr Šindelář

Myšlenkové pochody Bohuslava Sobotky z říše ČSSD (7)

Smějící se premiér měl podle svých poradců přenášet na občany pozitivní energii, aby věděli "jakých úspěchů ČSSD při vládnutí dosáhla". Lidé však jeho úsměvy berou jako výsměch, že opět hloupě naletěli na plané volební sliby...

24.7.2017 v 9:52 | Karma článku: 29.55 | Přečteno: 1000 | Diskuse

Robert Bartyzal

Jak řešit pracovní právo u zahraničních přeprav

V posledních letech se hodně diskutuje (a pokutuje) kolem pracovního práva pro řidiče kamiónů jezdících v západní Evropě. V každém článku se píše sice o "A", ale už v málokterém o "B".

24.7.2017 v 9:13 | Karma článku: 11.13 | Přečteno: 264 | Diskuse

Pavel Opl

Prokletí dotací v ČR. Rozhledny v údolích, golfové resorty atd.

Statisíce domácností nemá obecní vodovod a tisíce obcí nemají čističky odpadních vod. Zato si všichni mohou odskočit na golf či zdolat rozhlednu výšky urostlé jabloně ...

23.7.2017 v 8:54 | Karma článku: 38.82 | Přečteno: 1645 | Diskuse
Počet článků 40 Celková karma 0.00 Průměrná čtenost 897

Hlavní ekonom České spořitelny. Ostravak (když s ním mluvíte, máte jasno), v České spořitelně od roku 2004, o čtyři roky později se stal jejím hlavním ekonomem a šéfem nejlepšího českého analytického týmu. Zájmy: vzhledem k tomu, že většina lidí považuje analytiky za autisty, tak prý prozradí jen 68:6f:72:79.

Twitter, Facebook, LinkedIn



Najdete na iDNES.cz

mobilní verze
© 1999–2017 MAFRA, a. s., a dodavatelé Profimedia, Reuters, ČTK, AP. Jakékoliv užití obsahu včetně převzetí, šíření či dalšího zpřístupňování článků a fotografií je bez souhlasu MAFRA, a. s., zakázáno. Provozovatelem serveru iDNES.cz je MAFRA, a. s., se sídlem
Karla Engliše 519/11, 150 00 Praha 5, IČ: 45313351, zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl B, vložka 1328. Vydavatelství MAFRA, a. s., je členem koncernu AGROFERT.