Urychlený návrat odložen, ropa a pistácie
ECB: urychlený návrat k cíli odložen na neurčito
Dneska zasedá Evropská centrální banka. Prosincová schůze přinesla zklamání, kdy Draghi nebyl schopen protlačit větší uvolnění měnové politiky. ECB se shodla, že inflaci je potřeba dotlačit ke dvěma procentům, a to tak, že urychleně. Ale že tomu není potřeba udělat nic jiného než snížit depozitní sazbu na -0,3 procenta a od roku 2017 reinvestovat splatné aktiva nakoupené v rámci kvantitativního uvolnění.
Od té doby inflační očekávání poklesly (anebo poklesla? Nikdy nevím, omlouvám se, pokud v tom dělám chybu): pětileté z jednoho procenta na 0,7. A desetileté ze 1,4 na 1,1 procenta. Trh nevěří, že ECB dokáže nejen v dohledné době dostat inflaci na cíl.
Ano, za poklesem inflačních očekávání je pokles cen ropy, a nejistota ve světě a vysoká nezaměstnanost a nevyužité kapacity v EMU. Zkusme se podívat na pětileté inflační očekávání za pět let. Pokud přemýšlíte o roce 2021 (za pět let) a jak se bude vyvíjet inflace do roku 2026, tak nebude dumat nad vlivem nízkých cen ropy a ekonomického cyklu. Budete přepokládat, že tyto faktory jsou v rovnováze / na průměru. V tomto případě by vaše inflační očekávání měl ovlivňovat především inflační cíl ECB a jeho kredibilita. A právě ta poklesla v průběhu roku 2014 a zůstává víceméně nezměněna. Kvantitativní uvolnění, záporné sazby, „uděláme cokoliv“ není dostatečně kredibilní, aby došlo ke zvýšení inflačních očekávání. Jediné, co s nimi mává, je cena ropy. To musí být rána pro inflačního cílovače, kde komunikace a kredibilita hraje nezastupitelnou roli.
Draghi si tak může říkat „já vám to říkal“. Nicméně po fiasku z prosince není pravděpodobné, že by opět sliboval, co ještě nemá schválené. Nicméně dnešní tiskovka by se měla nést v holubičím tónu, budou zmiňována protiinflační rizika (ropa, Čína, globální výhled, pokles akciových trhů), což by mohlo oslabit euro, respektive restartovat jeho cestu k paritě.
Podle průzkumu Bloomberg o potřebě dalšího uvolnění měnové politiky ECB, a že to nakonec centrální banka udělá, s námi souhlasí už 61 procent analytiků.
Ropa a pistácie: za všechno může Írán
Cena ropy Brent poklesla pod 28 dolarů za barel. Kdo si ještě vzpomene, že v listopadu stála ropa padesát? Od podzimu 2014 se cena propadlo o více než 75%.
Kde je dno? Mezinárodní agentura pro energii (IEA) vydala výhled, ve kterém snížila odhad poptávky po ropě (slabý růst v Číně, Brazílii, Rusku a teplá zima v Evropě a USA) a zvýšila odhad nabídky. Ačkoliv země mimo OPEC sníží nabídku o 600 tisíc barelů denně, tak tento pokles vykompenzuje Írán. IEA tak odhaduje, že v první polovině roku bude na trhu přebytek 1,5 milionů barelů denně.
Zrušení sankcí a vstup Íránu na mezinárodní trhy „komplikuje“ nejen situaci na trhu s ropou. Pokud máte rádi pistácie, tak se můžete, těšíš na propad cen i této komodity. Cena pistácii totiž v posledních pěti letech vzrostla o 40 procent díky nedostatečné nabídce. Nicméně Írán je pistáciovou velmocí (produkce na úrovni USA) a vývozy pistácií jsou na druhém místě za ropou.
Írán sice zvyšuje produkci, ale USA rychle produkci snižuje. Počet vrtných souprav v USA pokles na úroveň roku 2002. Jejich počet klesá i v dalších zemích. Proto produkce ropy v nečlenských zemích OPEC po několika letech vloni poprvé poklesla. A klesat bude dál.
Proto jsme opatrní v hození prognostické flinty do žita. Ano, trh nyní neví a proto zůstane volatilní. Ale čištění trhu a pozitivní dopad cen ropy na investice a spotřebu v zemích dovážejících ropu nakonec cenu stabilizuje. Proto nadále očekáváme, že ke konci roku cena poroste k 50 dolarům za barel. Stejně tak eroze zisků těžebních společností povede k podinvestování do produkčních kapacit, což v budoucnosti (na horizontu let) povede k poklesu nabídky.
Aktuálně se např. ropa s dodávkou v prosinci 2018 prodává za 42 dolarů. Výborná příležitost pro dlouhodobě zajištění.
Letem Českem
Singer ve Vídni řekl, že nevidí potřebu využití dalších nekonvenčních nástrojů. A že by využití kurzového závazku mělo zhruba na konci roku polevit. Tak ano, ačkoliv rozumnější by bylo jeho prodloužení do ukončení QE ECB. Protože jinak bude ČNB muset intervenovat, pokud nebudou chtít nechat korunu pustit pod 26 CZK/EUR.
Ministerstvo financí včera prodalo dluhopisy za 21,8 mld. CZK tedy na hranici maxima. Nejvíce bylo prodáno dvouletky s nulovým kupónem, kterou mají rádi spekulanti na exit a posílení koruny. Té se prodalo 15,2 mld. CZK s výnosem -0,145%. Zhruba pak 4 mld. dluhopisu se platností ve 2023 (výnos 0,359%) a 2,7 mld. CZK dluhopisu se splatností v roce 2028 (výnos 0,871%). Dneska bude MinFin nabízet maximálně 10 mld. CZK pokladničních poukázek (56 denní).
“The reason why worry kills more people than work is that more people worry than work.” Robert Frost
David Navrátil
Koruna po exitu
ČNB zrušila kurzový závazek. Bez intervencí by se nyní koruna pohybovala kolem 24 CZK/EUR. Pravidla hry však změnila ČNB a masivní spekulace na posílení koruny.
David Navrátil
Koruna volná už ve čtvrtek? Tento čtvrtek!?
Ve čtvrtek zasedá Česká národní banka. Teoreticky by mohla zrušit kurzový závazek už tento týden. Bude mít na to prakticky žaludek?
David Navrátil
#alternativnifakta daňové reformy
Progresivní daň v ČR už dávno máme. A to tak, že masivní. A díky ní máme i jednu z nejnižších příjmových nerovností v EU. To, že máme obecně nízké mzdy, to je jiný problém. Nicméně vyšší zdanění střední třídy jej nevyřeší. Naopak.
David Navrátil
Vrásky bude ČNB dělat až posílení koruny o desítky procent
ČNB říká, že určitě zasáhne proti posílení koruny po exitu, ale až když půjde o posílení o desítky procent. Ještě chce někdo riskovat kurzové riziko?
David Navrátil
Nevěřte pohádce ČNB o zajištění zadarmo
Česká národní banka vysílá zmatené signály podnikům. Říká jim, že kurzové zajištění zdarma skončí exitem. A zároveň, že ani před exitem jim není schopná garantovat cenu zajištění. Tento zmatek zaplatí podniky ze svého.
David Navrátil
Vrtěti psem a lekce jemné komunikace pro/od Jirky Rusnoka
Komunikační smršť ze strany ČNB rozkmitala devizový trh. Po týdnu ČNB posunuje exit až na podzim 2017. Prozatím.
David Navrátil
Brexit: rozvody jsou delší a dražší, než doufáte
Rozvod EU a VB by byl dražší a delší, než si VB představuje. Takové jsou už rozvody. Navíc EU potřebuje demonstraci síly jako varování pro další možné exitáře. Panika, pokles důvěry a "potrestání" se dotkne i české ekonomiky.
David Navrátil
My ČNB a oni Ilumináti
ČNB nadále trpí dopady kritiky po oslabení koruny v roce 2013. To se podepisuje na její komunikaci, kdy svět dělí na "my ČNB" a "oni kritici". A zbytečně si připisuje více zásluh, než by odpovídalo férové analýze.
David Navrátil
Stačí slovo a sněží
Dneska se podíváme na to, jak ECB odpouští dluh celé EMU, ale jen ne Řecku. A jak málo stačí, aby začalo sněžit.
David Navrátil
Záporné sazby budou fungovat, když budete platit za své úspory
Záporné sazby měly smysl pouze tehdy, pokud domácnosti a podniky za své vklady platily. Jen tehdy by došlo k poklesu úspor a vkladů. Takový experiment centrální banky by byl větším šokem pro lidi než intervence.
David Navrátil
My máme závazek a nechceme středověk!
Musí ČNB experimentovat ještě se zápornými sazbami? Pokud by někdo měl pocit, že snížení sazeb ECB do většího záporu relativně zpřísňuje měnové podmínky v ČR, tak právě kurzový závazek zařídí, že se tak nestane.
David Navrátil
Negativní sazby jsou zbraní, která se může obrátit proti střelci
Viceguvernér ČNB o negativních sazbách: zbraň, která může ohrožovat i střelce samého a jeho záměry. Z tohoto důvodu jde o nástroj poměrně neobratný.
David Navrátil
Bitva o Británii a eurozónu
Začala ostrý boj ve Velké Británii o jejím setrvání v EU. Je ovšem omylem si myslet, že její odchod by měl velké negativní dopady. Evropská centrální banka uznává, že záporné sazby mají více negativních důsledků než pozitiv.
David Navrátil
Flirt ČNB se záporným znaménkem
Česká národní banka koketuje se zavedením záporných sazeb, aby odradila spekulanty. Ale centrální banka je paradoxně potřebuje.
David Navrátil
Ropy bude méně, centrální bank více
Akcie rostou, ropa roste. Finanční trh na chvíli vidí svět optimističtěji. V komentářích čtu, že za tím stojí uvědomění si, že centrální banky nenechají svět zkolabovat a rýsující se omezení těžby ropy.
David Navrátil
Služby potápí dolar, Fed založí ruce a ČNB posune exit
Česká národní banka dneska opět přehodnotí výhled inflace směrem dolů. A bude dumat co s tím. Odsunout exit z kurzového závazku? Nebo dokonce podlehnout psychóze a zavést záporné sazby?
David Navrátil
Čína: jiný rok, stejné problémy
Bublina na akciích pokračuje ve splaskávání a pokles cen neodráží kolaps čínské ekonomiky. Centrální banka nechá měnu oslabit, řídí jen tempo. Čínská ekonomika zpomalí k šesti procentům, přesto její globální váha poroste.
David Navrátil
O štěstí a rodičích v objetí ve správném měsíci
Blížící se konec roku sebou nese zvýšenou frekvenci potřásání pravicí a přání hodně zdraví a štěstí. Potřebujeme skutečně štěstí? Ovlivňuje štěstí naši spokojenost a úspěch? A můžeme si jej koupit?
David Navrátil
Jsme kdes uprostřed „svaté prostoty“ a ČNB intervenuje jako o EU
Máme se bát inflace? ČNB dělá vše proto, aby vzrostla. Dokonce by se podle ní mohla česká ekonomika přehřívat. Udělá přehřátá ekonomika centrální bance radost?
David Navrátil
Reakce finančních trhů na teror bude krátkodobá
Finanční trh často podléhá emocím a panickým reakcím. Ale (ať už to zní jakkoliv drsně) série teroristických útoků za posledních patnáct let emoce finančního trhu otupily.
předchozí | 1 2 | další |
- Počet článků 40
- Celková karma 0
- Průměrná čtenost 914x
Twitter, Facebook, LinkedIn